前言
ANAVA 基金是突尼西亞國家創新計畫「Startup Tunisia」的一項成果。自 2021 年正式啟動以來，這個國家首創的基金對基金 (Fund of Funds) 已經徹底改變了其國內的創業和投資現狀，進而使那些瞄準該國的創業和基金數量翻了四倍。
在此文章中，我們將探討「Startup Tunisia」的起源，然後進一步分析 ANAVA 的影響及其背後的台前幕後。
創新突尼西亞的首創「Startup Tunisia」
早在 2015 年，突尼西亞的資訊通信技術部長剛剛完成了一項吸引跨國企業在該國落地設置的框架，然而，他迅速意識到沒有任何機制幫助年輕企業起步。「我們問了自己這個問題：如何能在五年後讓突尼西亞擁有自己的獨角獸企業，」該部長曾經如是說。
這場討論的結果催生了「Startup Tunisia」，由一家名為 Smart Capital 的專業管理公司運作。於 2019 年成立的 Smart Capital 擁有公眾股份但由私人管理，並持有公私合作治理模式。它受突尼西亞金融市場委員會（Conseil des Marchés Financier）監管，由通信技術部、經濟、財政與投資支持部以及存款託管公會（CDC）共同監督。
根據 Smart Capital 的報告，「Startup Tunisia」是國家與私人部門、民間社會及國際夥伴合作的國家倡議，旨在發展一個充滿活力的突尼西亞創業生態系統。公司使命是使「突尼西亞成為地中海、MENA 區域和非洲交匯處的創業之國」。這一目標透過設計和實施 Startup Tunisia 計畫來達成。
Startup Tunisia 的三大支柱
「Startup Tunisia」有三大核心支柱來支持其願景落實。這些支柱包括 Startup Act——於 2019 年 4 月 5 日公開推出的獨特法律框架，Startup Invest——創建風險投資基金生態系統的財務框架，以及 Startup Ecosystem——促進突尼西亞生態系統的支持框架。
例如，Startup Act 為公司「標籤化」提供了依據。「Startup Label 是授予任何依據突尼西亞法律註冊的公司且符合標籤標準的榮譽標籤。這個標籤是進入 Startup Act 世界及其優勢的關鍵石。」
在 Act 啟動的第一年（2019 年 4 月至 2020 年 4 月），大約有 300 家初創公司獲得了 Startup Label。截至去年（2024 年），這個數字已經四倍增長至約 1,200 家，顯示出國家創業生態系統的日益活躍及申請審查的嚴格程度。
聚焦 ANAVA 基金
ANAVA 由 Smart Capital 管理的基金對基金，其目標規模已修訂為一億歐元。其核心目的是通過投資於以突尼西亞為目標的風險投資基金來刺激該國的風險投資行業。感興趣的風險投資基金必須在突尼西亞註冊實體，並滿足其他資格准則。
基金達到了6000萬歐元的首次募集，主要來自世界銀行通過 CDC（4000萬歐元）及德國發展銀行（KfW，2000萬歐元）。
截至目前，ANAVA 已承諾向 10 個子基金投入 4500 萬歐元，並穩步邁向其目標。這些基金中的七個專注於突尼西亞，另三個則是區域性泛非基金。
ANAVA 對突尼西亞生態系統的影響
由於 ANAVA 在生態系統中的創新活動，該國的投資公司現在更多，導致新的創業企業不斷創建，最終改善了該國公民和居民的生活。
例如，與突尼西亞相關的 10 個子基金均在 2019 年後成立。其資本募集的總價值遠超過 ANAVA 對這些基金的直接投資。這意味著突尼西亞的初創公司獲得的資金將超過 ANAVA 本身所能提供的資金。例如，這十個基金的集資總額（9000萬歐元）是 ANAVA 所承諾金額（4500萬歐元）的兩倍。
在此背景下，過去五年突尼西亞新創公司（2019 年以來）的增加了四倍。
此外，突尼西亞還經歷了兩個重大退出事件 InstaDeep 和 Expensya。Expensya 在 2021 年 5 月的B系列融資中，由 ANAVA 子基金 BIF II 作為首投。
在稅率波動的情況下，稅收收入亦自 2019 年起走勢上揚，2023 年的突尼西亞稅收達到 122.5 億美元的歷史高點，比 2019 年的 98.5 億美元增長了 24.4%。
其他挑戰與未來展望
Zied Ben Othman 承認，在突尼西亞的外匯管制下運行一個國際基金面臨著挑戰。儘管如此，突尼西亞的這一舉措仍吸引了全世界的目光，許多國家已經開始採用他們的 Startup Act 框架並繼續效仿其腳步。